来源：光大证券微资讯

日前新能源汽车厂商密集发布5月销量，行业呈现“淡季不淡”的特征。蔚来5月交付量突破2万辆，多家公司销量增速加快。

展望未来，新车型将有望带动行业出货量，板块或将迎来主题性事件催化剂。

1、5月理想销量回稳改善，新车型促进行业发展

5月理想交付量同比+23.8%/环比+35.8%至35,020辆，蔚来交付量同比+233.8%/环比+31.5%至20,544辆，小鹏交付量同比+35.2%/环比+8.0%至10,146辆。

从5月销量横向比较来看，理想环比改善，主要受益于L7/8/9价格体系调整促订+L6爬坡。蔚来同环比改善，主要受益于销售终端持续发力（BAAS月租费用下降、以及终端优惠）；小鹏交付量维稳，环比基本持平。

新品牌、车型上市/爬坡推动销量持续增长。5/15蔚来第二品牌乐道正式发布、首款车型L60正式开启预售（预售价21.99万元，9月交付），预计后续关键在于乐道L60上市交付后锁单表现、以及新品牌布局。5月小米交付量环比+22.3%至8,630辆，交付周期延长至29-36周（vs.5月交付周期为26-31周），预计产能改善或带动6月交付量破万辆；华为系表现持续强劲，新M7 Ultra上市首日大定突破1.2万辆。

2、主题性事件或将成为板块主要催化剂，聚焦特斯拉股东大会

乘联会预计5月国内狭义乘用车零售销量同比下降5.3%/环比增长7.5%至规模165.0万辆。我们判断截至当前以旧换新政策拉动效应尚未充分显现，或主要由于报废至购置新车的时间差、2024新车/改款车尚未充分上市交付。

在需求/销量数据尚未充分改善的情况下，主题性事件或将成为板块主要催化剂，短期聚焦特斯拉股东大会、以及Robotaxi发布日，预计智能化（FSD国产进度/人形机器人/Robotaxi）、华为鸿蒙智行/特斯拉新车规划、出口等相关主题有望引来市场关注。

风险提示：政策波动；供应链不及预期；行业需求不及预期；爬坡不及预期