今年4月中旬以来的短短2个月时间内，国内1#锑锭累计涨幅达到60%以上，最新均价已创历史新高。

业内普遍认为，在全球锑资源供应没有大幅度增长的前提下，供应偏紧预计将成为新常态。

供给端扰动，锑价创历史新高

据悉，被称为“工业味精”的锑金属下游应用领域广泛，可用于制造合金，常用于制造铅酸蓄电池、化工管道、电缆包皮、轴承以及齿轮；高纯度锑金属可用于生产半导体、电热装置、远红外装置及军工产品；并且，锑氧化物可用于生产阻燃剂（全球90%的氧化锑）、陶瓷颜料、玻璃澄清剂、橡胶、纺织及化工产品等。

由于锑相对稀缺、应用广泛，并具有一定的军工属性，美国、欧盟、中国等均将锑列入战略性矿产资源。

中国是锑产业大国，锑矿储量和产量均居世界首位，是世界上重要的锑供应国。招商证券研报显示，2023年全球锑矿储量217万吨，中国储量为64万吨，占比30%；2023年全球锑矿产量为8.3万吨，其中中国产量为4万吨，占比达到48%。

目前，锑锭库存处于历史低位，氧化锑库存由今年年初的相对较高位置下降至历史中低位。国金证券认为，原料的紧缺可能从冶炼厂进一步向下传导至氧化锑环节，供应紧缺将进一步加剧。

与此同时，供给端持续扰动。国内来看，锑精矿原料紧张延续，叠加湖南地区环保督察影响冶炼端产能，国内锑锭/氧化锑产量环比延续下降态势。

国外来看，缅甸锡矿持续停产，且缅甸更改出口征税方式，后续锡矿出口数量亦将受到影响，锡矿供应预期趋紧；海外地缘政治扰动持续、印尼锡矿供紧让市场担忧；另外，俄罗斯税收政策变化对我国的原料进口节奏有影响。

从需求端来看，随着消费电子复苏和以旧换新行动的进行，锡供需格局将长期向好；1—4月国内光伏玻璃产量累计同比增速为55.9%，光伏玻璃需求持续提升，阻燃剂需求有望在电子周期复苏背景下景气度抬升。

据生意社监测，2024年4月中旬以来，国内1#锑锭市场连续上涨。截至6月7日，1#锑锭均价为14.675万/吨，短短2个月时间内，累计涨幅达到60%以上，最新均价已创历史新高。

业内普遍看涨

百川周报显示，短期内原料供给端难有较多增量，海外近期暂未有大批量的矿石进口的消息，矿企能够出的现货锑精矿较少，大厂目前仍有订单等待交付，由于市场库存水平不高，近期持货商能够放出的货源较为有限，并且在国际行情的推动下，业内普遍仍持看涨心态。

据国金证券测算，1—4月国内锑实际消费量和终端消费量同比增幅分别为2%、23%，终端消费强于实际消费量，表明隐性库存加速去化。该机构认为，需求旺盛、产能周期驱动原料紧缺叠加环保督查限产，锑锭价格上涨仍未结束，有望持续创造历史新高。

光大证券则研报表示，短期由于矿山停产，锑供给有限，中长期来看，国内外锑矿供给增量都十分有限，仅海外唯二项目有新增供给；但阻燃剂需求有望受益于“以旧换新”政策增长，光伏需求增量可观，行业供需缺口有望进一步扩大，看好锑价中枢上移。

华福证券同样指出，中短期，今年以来进口缅甸地区矿有增量，但考虑到当地局势变化较大，仍难以满足日益增长的需求，锑价仍有支撑，重点关注俄罗斯税收政策变化影响的原料进口节奏。长期，仍看好光伏玻璃对锑需求的拉动，而供给端增长有限，锑供需缺口长期存在，建议关注金锑双轮驱动湖南黄金、锡/锑资源龙头企业华锡有色和产能有增量的华钰矿业。

相关概念股一览：

湖南黄金：公司主要产品为黄金、锑和钨金属矿产品。截至2023年末，公司保有资源储量矿石量6800万吨，其中金属锑30.73万吨。公司拥有2.5万吨/年精锑冶炼生产线、4万吨/年多品种锑产品生产线。

锡业股份：最大锡矿龙头。年产锡精矿2.4万金属吨；拥有世界罕见富锡高峰矿的锡锑资源龙头华锡有色。

华钰矿业：金属锑的龙头企业，业务涵盖有色金属采矿、选矿、地质勘查及贸易。目前公司可控锑金属资源量达到47.17万金属吨。

兴业银锡：净利润增速最高，今年一季度实现净利润2.29亿元，同比增长15.39倍。该公司年报显示，旗下银漫矿业采矿许可证范围内保有资源量矿石量5754.04万吨，其中伴生锑金属量18.47万吨。

华锡有色：公司主营业务为有色金属勘探采选业务，主要产品为锡、锌、铅锑等有色金属产品，拥有丰富的矿产资源地质勘查经验，多项技术成果在同行业处于领先水平。